专题：国际扰动渐趋钝化 A股上行趋势未变

　　来源：功夫财经

　　硅基的逻辑下，碳基的轨则似乎启动失效。

　　一年四十倍的估值订价，是本钱市集予以闪迪的极致奖励。本年四月中旬，闪迪清雅被纳入纳斯达克100指数，同期软件即职业畛域巨头Atlassian Corp Plc则被指数剔除。

　　闪迪的纳入，是本轮AI产业爆发的势必效果，亦然大家科技、破费、医疗等成长型畛域风向转化的极具代表性的信号之一。

　　固然，濒临一年四十倍的惊东谈主涨幅，市集多空不对在所未免。

　　濒临本钱市集的猖獗订价，咱们觉得，在产业泡沫造成的阶段趁势享受泡沫红利，是现时市集予以高景气企业最径直的响应。

　　此前，闪迪败露了限制4月3日的2026财年第三财季财报，财报数据涌现，知道期内闪迪实现营收59.50亿好意思元，同比暴增251%，环比增长96.69%，远超市集分析师47.2亿好意思元的预期值；净利润达36.15亿好意思元，环比大幅增长350%；经调动后每股收益为23.41好意思元，雷同大幅超出市集14.50好意思元的每股预期。

　　这份全面大超市集预期的财报，是推动闪迪股价抓续飞腾的中枢底层能源。

　　闪迪方面暗示，第三财季营收的亮眼发达，主要收获于数据中心业务销量增长以及家具订价的擢升。

　　闪迪首席践诺官大卫·戈克勒在官方新闻稿中暗示：“本季度是闪迪发展经过中的一个根人性更正点——咱们的时间开首上风，让咱们能够主动将家具组合向以数据中心为中枢的高价值结尾市集转型。”

　　公开府上涌现，闪迪公司训导于1988年，是大家中枢闪存数据存储家具供应商，此前被好意思国西部数据公司收购，直至2025年2月完成剥离，以孤苦主体身份再行登陆纳斯达克上市。

　　受益于大家AI产业的全面爆发，大家存储芯片市集供需形势抓续收紧，缺货状况显贵。

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　　家喻户晓，大家存储芯片有两大基础中枢品类，分袂是DRAM（动态立时存取内存）与NAND Flash（闪存）；而HBM高带宽内存并非孤苦存储品类，骨子上是DRAM时间迭代滋生出的高端堆叠景色，亦然本轮AI产业爆发配景下，澳洲幸运8官方网站入口行业景气度最高、供需相干最病笃的细分赛谈。

　　从大家市集份额形势来看，三星与SK海力士是行业统统龙头。两家企业悉数占据大家DRAM市集约70%的份额、NAND市集约50%-55%的份额，其中AI中枢需求的HBM家具，两家悉数市占率更是跳跃80%-90%。

　　两家龙头企业各有业务侧重：SK海力士HBM家具市占率跳跃60%，位居大家第一，深度绑定英伟达、AMD等头部芯片企业，是本轮AI算力需求中最中枢的刚需供应商；三星则弃取全栈式布局，DRAM与NAND家具出货量均位列大家第一。

　　而本轮股价大幅飞腾的闪迪，中枢受益于企业级SSD（基于NAND芯片封装的结尾存储家具）需求的爆发，也便是AI推理场景的存储需求放量。从市集形势来看，闪迪仅占据大家企业级SSD市集4%-5%的份额，三星与SK海力士则悉数占据大家六成以上的市集份额。

　　从产业需求优先级来看，HBM赛谈景气度优于企业级SSD赛谈，其次为高端DDR5 DRAM赛谈。因此市集也流传着“AI锤真金不怕火看海力士，全栈布局看三星”的行业共鸣。

　　换句话说，闪迪并非本轮存储芯片加价行情的最大受益者，但这并不妨碍其成为好意思股本钱市集认同度最高、涨幅最亮眼的存储标的。

　　行业需求集结爆发，家具抓续加价是本轮存储板块行情的中枢逻辑。早在2025年9月，麻将胡了游戏下载闪迪就率先打响存储加价第一枪。其时第三方行业机构闪存市集数据涌现，闪迪文牍面向全渠谈及破费端客户上调家具价钱10%以上，此举也清雅揭开了大家存储芯片新一轮全面加价的序幕。

　　在抓续加价的预期赞助下，闪迪股价一齐走高。而为了适配高端市集需求，头部存储厂商纷繁文牍停产DDR4系列家具，集结产能加大DDR5家具出产；但跟着头部AI企业本钱开支抓续上调，大家AI算力基建需求同步推广，存储芯片产能供给遥远受限，最终催生了本轮存储市集的极致行情。

　　从现时行业形势来看，大家存储芯片需求仍将保管高景气。凭据闪迪发布的第四财季功绩开垦，公司当期营收展望在77.5亿至82.5亿好意思元之间，功绩中值约80亿好意思元，远高于分析师此前预期的64.9亿至66.2亿好意思元；调动后每股盈利展望在30至33好意思元之间，雷同大幅超出市集22.70至23.38好意思元的预期区间。

　　耐久以来，闪迪四肢NAND闪存中枢制造商，遥远处于存储产业链的组件供应方法。

　　而AI锤真金不怕火场景的中枢存储市集，依旧由SK海力士、三星、好意思光三大巨头主导。为摧毁行业形势限制、实现互异化破局，闪迪决心布局HBF赛谈，即依托自己在3D NAND堆叠时间与晶圆键合CBA工艺上的深厚时间积攒，研发高容量、高速造访的NAND架构类HBM家具，试图与行业巨头站在同沿途跑线竞争。

　　从闪迪的一系列业务动作来看，公司的策略转型意图十分明晰。

　　简便来说，闪迪试图主动开辟一个介于百亿好意思元限度的HBM市集与近千亿好意思元限度的SSD市集之间的全新增量赛谈，中枢方向是回避与SK海力士、三星的正面径直竞争。

　　也恰是基于这一策略配景，闪迪首席践诺官大卫·戈克勒在第三财季财报发布后明确暗示，闪迪将主动推动家具组合向以数据中心为中枢的高价值结尾市集转型。

　　在此策略缱绻下，闪迪也有望从单纯的存储组件供应商，升级为一站式存储惩办决策供应商。

　　那么，自2025年4月初于今，闪迪股价累计涨幅已超5000%，从大家存储产业竞争形势来看，闪迪并非行业最优标的，现时公司总市值已摧毁2290亿好意思元，其估值是否存在显着高估的嫌疑？

　　事实上，早在2026年2月，著明作念空机构香橼就曾公开文牍作念空闪迪，该机构直言，现时大家存储市集的茂密骨子上是一场“供给端制造的供需幻象”。

　　香橼同期指出，行业内现存缱绻产能已十分于2018年行业峰值的两倍，一朝新增产能集结开释，“一场财报电话会议就可能逆转系数这个词行业的供需形势”。

　　瑞银发布的行业研报则觉得，AI驱动的HBM需求抓续挤占传统DDR产能，疏导传统职业器更新换代周期与存储SSD需求同步爆发，大家DRAM市集供需缺口将抓续至2027年第四季度，有望迎来近三十年来未尝出现的存储超等周期。

　　尽管存储行业高景气周期仍将抓续，但从功绩终了与估值匹配度来看，闪迪现时股价已大幅透支当年功绩预期。而赞助其估值暴涨的中枢业务HBFPG电子(PocketGames)游戏官网，当年能否成为行业通用主流圭臬，依旧存在极大不细目性。因此空洞判断，咱们觉得闪迪现时估值泡沫已十分严重，当年若市集环境出现变动、或后续财报功绩不足预期，闪迪股价玩忽率将出现大幅波动。

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